港股火热私募南下掘金

来源:中国证券报发布时间:2017/2/27 15:08:470分享

(原标题:港股火热私募南下掘金

今年来私募基金布局海外的热情有增无减,尤其是在港股大涨、客户海外资产配置需求旺盛的背景下,这种态势持续火爆,越来越多私募机构通过取得香港9号牌照、发行海外基金等形式扬帆出海。

但其背后成本、信息、资源等都是私募需要考虑的问题,一些机构成为私募出海的“向导”,大大降低了私募出海难度。业内人士认为,9号牌照将成为国内大型私募出海的主流方式,但很多中小型私募更愿意先和资管机构合作发产品“试水”。随着投资环境变化、市场的开放,未来私募出海将会加速。

今年私募出海有增无减

各路人马纷纷动身

最近,北京某大型量化私募总经理向记者表示,正在南方出差,紧锣密鼓筹备出海事宜。“客户有强烈投资需求。我们今年1月刚刚拿下9号牌照,正准备发海外基金,这只基金的募资、运作都在海外。”

相关统计显示,2016年香港9号资产管理牌照的申请数量增加了50%,其中很多申请人正是国内私募基金,比如富善投资、世诚投资、金锝资产、望正资本等知名私募均在2016年获得牌照。这种情况今年还在继续,尊嘉资产等私募在今年初率先拿到9号牌照。他们都在陆续发海外基金,补齐业务板块。

同时,今年私募咨询海外业务、和资管机构合作发海外基金的情况也相当火爆。“我们春节后业务量很快上去了,跟进的项目都在落地,预计今年一季度末二季度初将陆续完成。”香港东英资管执行副总裁李炜告诉记者,去年东英资管在私募业务上蓬勃发展,签约30家机构,已经发了20多只产品,而咨询海外业务的机构超过300家,预计今年增长还会很快。

据记者了解,神州牧基金、华夏未来资本、鼎锋资产等知名私募均已发行了海外基金。北京涵德投资总经理秦志宇也表示,从去年开始就想打通海外对冲交易,目前正在做策略的研发,今年可能会发一只产品,和有资管牌照的机构合作。

这两年掀起的这波私募“出海潮”,和中国资产配置趋势、私募基金的发展等都有莫大联系。上海富善投资总经理兼投资总监林成栋分析,美国人均GDP超过1.5万美元后,20年间海外证券投资占GDP比例由2%提升到27%,中国目前只有4%,财富配置全球化趋势刚刚形成;另一方面,国内私募近年发展迅速,投研水平日益提高,出海成为国内私募人的情怀所在。同时,港股市场的成交额,过去5年外资贡献了52%,但内地投资者从香港回归时的1%增加到现在的22%。

李炜也认为,中国私募基金全球化发展符合两个趋势,一是国内私募基金业整体发展规模化、规范化、透明化、需求多元化、策略多样化,投资转向国外、全球化成为一种必然,符合私募自身发展需求;二,国人的财富积累到一定水平后,所呈现的全球化资产配置的意愿是同步的。“一些高净值客户,过去几年由于经商、投资、置业、留学等,在海外有大量资本沉淀,但找不到好的投资产品、回报率也低,很多资金没有得到充分的市场配置。他们想要找信得过的团队,刚好国内私募他们接触较多,沟通起来很方便。”

9号牌成大型私募选择

第三方机构成海外向导

在出海的大潮下,私募们选择了不一样的道路。格上理财分析师统计,目前私募布局海外的主流方式包括:一是港股通,开通较方便,但投资范围有限;二是借用QDII额度,需支付一定通道费,额度紧俏;三是在香港设立公司、拿9号牌照,但需耗费大量人力物力,成本较大;四是收购香港持牌公司;五是通过海外管理人发行,以投顾身份参与,有一定通道费。

据了解,“9号牌照”是香港证监会发布执行的《证券及期货条例》第9类受规管业务资格牌照,即资产管理牌照。国内私募拿到这个牌照就意味着获得进入国际资本市场的“通行证”,既可以直接参与境外投资,还可以吸引海外资金。“9号牌照是做资管业务的,最符合私募的要求。近年来申请9号牌照的私募机构越来越多。”格上理财分析师表示。

富善投资林成栋也认为,私募既然选择出海,就需要直接接受国际化的监管环境。目前亚洲适合设立对冲基金的国际城市无非就是香港、新加坡和东京,其中香港规模最大,基础设施配套和金融国际化人才也最齐全,考虑到香港最接近大陆,“我们认为在香港持有9号资产管理牌照会成为国内大型私募出海的最主流方式。”

但格上理财分析师也告诉记者,内地私募想要获得9号牌照不容易。香港证监会规定,申请牌照需要2位香港持牌责任人,而持牌责任人需要有3至5年连续公开的资本市场业绩记录,还要经过一系列严格的考试和资格审查等。同时,企业也要求在香港有实际的办公地址,有经验丰富的管理团队去协助运营公司等。“证监会对于牌照的发放十分严格,时间上也具有不可控性,据一些私募反映,现在9号牌照的审批难度越来越大,不排除今后监管层发牌收紧的可能性。”

在控制成本、“试水”海外业务的考虑下,不少私募也选择和有牌照的资管机构合作进军海外,这些机构往往成为私募海外探路的“向导”。

李炜表示,目前香港东英资管专注在对冲基金领域做系统化的支持,包括给私募提供出海咨询,解决信息不对称问题;还有利用海外业务经验、合作伙伴,帮忙私募做打包服务,节省成本;再者帮私募制定项目计划、时间表,提高效率,抓住市场窗口,锁定投资人。“从私募产品设立到运营管理、风控等,还有私募的品牌建设、资本引介等,我们平台都可以做,已经形成业务闭环。”

李炜表示,东英资管在其中担任的角色比较明确,可以帮私募解决一些棘手的问题,比如银行开户、证券开户等,“我们帮合作伙伴建立基金架构时,作为独立投资顾问或者次级管理人身份,放入架构里面,今年有些银行要求有这样的身份才能开户,我们有长期合作关系,和银行打交道比较方便。”

另外,李炜认为,私募出海需要考虑的很大一部分是成本问题,一方面全球的监管成本都在增加,如果在香港、美国独立发海外基金,需要5000~8000万美元的规模才能打平运营费用;另一方面私募本身需要投入的人力、物力也比较大,香港很多地段办公室租金贵,而且工作语言是英语,还需要配备相关人才。“现在有很多私募机构愿意跟我们合作,在建立海外基金业务初期、学习成本很高的时候,共享我们的经验和资源,降低他们的风险和不确定性。”

看好发展趋势

“去年我们接触很多人,都很明确表示,今年会开展出海的工作。这个趋势会加速。”南方某资管机构人士表示。

林成栋表示,去年7月获得9号牌照,并注册在开曼发行了富善基石全球量化基金,运行大半年管理规模稳健增长,同时持牌公司及管理的海外基金已完成香港本地银行的尽调,产品已经开始在部分银行私行部上架销售。“2017年我们将继续加强和中资驻港金融机构与海外金融机构的合作,在吸引个人高净值专业投资者的同时,引入更多机构投资者,从投研、运营、市场等维度全方位升级,争取3年内成为香港本地具有一定规模和影响力的对冲基金管理公司。”

林成栋也认为,由于估值在全球范围内偏低,港股今年以来强势反弹,行情走势明显强于A股。美股在特朗普相关政策的刺激下不断创出历史新高,估值水平也水涨船高,处于历史高位。欧洲市场则面临荷兰、法国和德国大选的巨大不确定性,今年至今走出震荡行情。面对2017年市场宏观形势的扑朔迷离,富善一方面将充分利用在A股对冲策略方面的多年深厚经验积累,关注国内投资机遇。另一方面也将关注亚太市场的其他机遇,包括港股方面机会。

秦志宇表示,去年来他们研究发现,虽然国内市场波动性更大,交易机会更多,但是交易自动化程度上有很多限制,尤其去年负基差环境中贴水很大,市场中性策略难以大仓位交易。所以希望能尽早打通海外对冲交易,比如香港、东亚等新兴股票市场做市场中性策略,还有可以借助海外市场间接交易A股。“现在国内有很多私募都在尝试出海,最核心的是要有策略,我们目前正在打磨,等时机成熟就会出海。”

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